“仙域”突围:老三板的自我救赎

近期,新三板改革扩容的消息不时见诸媒体,这让偏居资本市场一隅长达近11年的老三板公司不是滋味。“我们已经被边缘化了,要生,上面没有政策;要死,下面又有一批深套的股东。”大自然5上市办主任徐建华坦言。

然而,老三板毕竟是市场绕不过去的坎。且不说这里聚集着A股曾经的“中国农业第一股”蓝田股份(现更名为江湖生态)、“中国软件第一股”托普软件、“中国珠宝第一股”达尔曼,单单现在困守其中的130万股东、8.3亿国有股权,就难言抛弃。

2001年,时任证监会主席的周小川推出了主板的退市制度。当年4月,上海水仙电器退市进入三板。时至今日,老三板已聚集了50只股票,包括从两个法人股市场(STAQ和NET系统)退下来的8只“两网股”和主板市场42只退市股,上述公司股票代码均以“400”开头。

A股年报披露序幕已然拉开大幕,但《金证券》统计发现,老三板仅有8家披露2011年业绩预告,且无一例外告亏。

此前的2011年三季度,多达27家公司因经营停滞没有披露财报,其中国嘉1的业绩披露还停留在2003年中报。更加寒心的是,港岳1、信联1、花雕1甚至与托管机构失去联系,杳无音讯。

从24家披露2011年三季度财报的公司来看,仅大自然5、海国实5、广建1、南洋3、联谊3实现微利。盈利最高的广建1,也仅赚得980万元的净利。亏损最严重的鞍一工3,前三季亏损8604万元。

尽管老三板公司股票仍在正常交易,并且按照公司经营状况好坏,分为每周交易5次、3次、1次,但其股价2011年遭遇断崖式下跌。《金证券》统计,去年51家公司仅斯达3赢得38%的正收益,其余普遍跌幅在三四成左右。其中,龙涤3跌幅高达52%,熊冠老三板。

如今的老三板已是惨不忍睹。股价最高的大自然5,仅4元出头;多达23只股票跌破1元,成为“仙股”,其中华圣1去年年底收报于0.53元。

即便如此,仍有130多户股东在坚守,8.3亿国有股权难以脱身。一位老三板投资者给记者算了一笔账,“老三板43家退市公司,过去有的股票主板都是30-50元,以目前的股价来看,股东损失惨重。但这些投资者并不会逃离,一种观点已深深植根于他们的心田:十年都等下来了,还在乎一时涨跌吗?”

一业内人士分析,“老三板公司股权收购时成本及其低廉,以五环1为例,大股东中南集团两次吃进共计1.78亿股,占总股本的61%,才花费了500多万元。而如果选择通过定向增发注入优质资产,可换取更大的股本。假设新入驻大股东有一块已经评估为十亿元的优质资产,如借壳主板的ST公司,以市价10元计算,大股东只能拿到1亿股。而如借壳三板的退市公司,以市价1元计算,则可拿到10亿股。”

“政策。”大自然5上市办主任徐建华向《金证券》直言。在老三板公司中,大自然5算得上佼佼者,每年都能持续盈利。早在2007年年报中,公司就透露出要转板上市的意愿。然而三次谋划均铩羽而归。

“证监会觉得公司只是微利,每股收益只有4、5分钱。公司有两三百号人,原先的产品被替代,要转型谈何容易。”徐建华称。

据了解,目前老三板公司不被允许股权融资,通过银行贷款的难度很大。“老三板不少都是国有企业,此前没有解决三分开问题(政企分开、政资分开、所有权与经营权分开),本来就背着沉重的历史包袱,老国企员工的安抚及解决,困难超过想象。最为关键的是,上面没有给政策,要求你企业利润达到多少,就能重返主板。重组方担心注入了资产后,仍然无法上市,不是赔了夫人又折兵?”上述业内人士透露。

在各种融资道路都很难走通的情况下,老三板能勉强维持经营就已相当不易,更别奢望回到主板了

徐建华坦承,“这几年我们已经彻底被边缘化了,董事会也没有讨论上市事宜。以前我们几家公司,曾经联合写过报告给中国证券业协会,希望监管部门能够在融资扩股方面给出相应的政策,同时希望降低上市门槛,最后也没有音信。”

2004年2月证监会发布《关于做好股份有限公司终止上市后续工作的指导意见》规定,“退市后重新符合上市条件并具有持续经营能力的,可以直接向证券交易所提出其向社会公众发行的股票再次上市交易的申请。证券交易所根据中国证监会的授权,依照法定条件和法定程序审核公司的再次上市申请。”

但拟转板公司到底该具备什么样的条件,比如总资产、持续盈利状况、财务报告等细节,指导意见并不清晰。

近日,《金证券》记者拨打老三板主管部门中国证券业协会场外市场工作委员会电话,工作人员表示,老三板目前并没有明确的政策,对退市股问题的处理态度是一事一议。

知情人透露,“新三板扩容是解决当前中小企业融资难,老三板是解决历史遗留问题。两者比较,新三板是当务之急。解决好了新三板,老三板也能加快脚步。再者,老三板如何解决,监管层也在看,看哪家公司能走出一条路子。”

正如一位投资者所言,“老三板的出路在哪里?第一,在政府的政策里;第二,在公司自己手里,如果有了政策,公司达不到要求,还是不行。”

生态1,其前身蓝田股份因财务造假曝光而受到司法调查。公司在2003年被终止交易,2004年进入老三板。2009年开始,洪湖当地政府与近10家企业,就合作重组生态1进行洽谈,并最终选择广东温氏食品集团作为战略重组方。2011年5月12日,公司正式与广东温氏签订了变卖协议。据悉,生态1重组后,广东温氏将陆续注入资金17.5亿元,将公司现有资源打造成生态农业、旅游观光、休闲度假区。

南洋3则借助外援得以重生。2009年,公司现任董事长唐广敏通过协议转让的方式,以2000万元买下了南洋3当时第一大股东海南轩泰实业,以此获得了南洋公司4000万股权,占南洋航运16.08%股权。近些年,唐广敏旗下的海南大唐投资集团一直在清理南洋3资产和债务问题。2011年前三季度,公司实现73万元的净利。

不过,南洋3董秘周瑞英向《金证券》表示,“海南大唐投资旗下有旅游、地产和餐饮业务等多项资产,董事长也很想注入。但公司现在正在打一场债务清理官司,优质资产这时注入,会招来麻烦,所以还得缓缓。一旦日后注入资产成功,公司盈利有所改善,我们会重新申请回到主板挂牌,争取成为三板市场第一个实现再上市的退市公司。”

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